【QCOM】クアルコムの銘柄分析。Snapdragonを擁する5Gの覇権企業

クアルコム（Qualcomm）とは

クアルコムはアメリカを代表する半導体メーカーです。かつて、CDMA方式の携帯電話用チップ市場をほぼ独占し、現在は5Gモバイル・チップ市場の覇者となりつつあります。

クアルコム社の業績

売上高の推移

2016年にアップル社との軋轢が生じて、2017年に泥沼訴訟に突入しますが、その影響が顕著です。訴訟や特許の内容は後述します。（数値のソースは同社のアニュアル・レポートです。）

今後は5G対応のモバイル・チップを独占的に供給するため、売上高が向上していく可能性が高いでしょう。株価もそれを織り込んでいます。

連結純利益の推移

訴訟が相次いだ2017年は赤字になりました。

クアルコムの特許覇権

先進国及び中国・インドで幅広く特許を取得

クアルコムの特許取得数。source Qualcomm’s HP

クアルコムはCDMA方式から、最先端の5Gに至るまで、主要技術の特許を幅広く取得しています。上の地図の緑色が濃い地域は特許取得数が多く、クアルコムが注力している地域です。

主な特許

クアルコム社によると、次の5つの特許が同社にとって最も価値が高い特許になります。難解ですね。技術に詳しい人ならば、ピンとくるのでしょうか。

ライセンス料を巡る、クアルコムとアップルの泥沼訴訟

訴訟歴

クアルコム社とアップル社の和解が成立

2019年4月16日、両社は全ての訴訟を取り下げました。同時に、インテル社は5Gモバイルチップ事業からの撤退を表明。この報道によって、クアルコム社の株価は23%上昇しました。

クアルコム社の1年間の株価推移。source yahoo finance

クアルコム社とアップル社の和解内容

和解の背景を見ると、クアルコムの実質的な勝訴

クアルコム社は2018年12月にSnapdragon 855を発表しました。2月にはバルセロナで、盛大な5Gローンチセレモニーを主催。日本からはドコモ、KDDI、ソフトバンク、ソニーなどが参加。この時点で、5Gの前倒しの商用化（2019年中）が現実的になりました。クアルコム社員たちが着るTシャツには、5G only on Android（5GはAndroidだけ）の文字があり、アップルを挑発。

一方のアップルは、クアルコムをiPhoneから排除するべく、iPhone XSにインテル社製のCPU（XMM7560）を採用。アップルは、5Gでもインテル製のチップを採用する、と宣言していました。ところが、インテルが5G対応のモバイルCPU開発に失敗します。これによりアップルは、iPhoneがAndroidに遅れることなく5Gに対応するため、クアルコム社製CPUを採用せざるを得なくなったのです。事実上、アップルがクアルコムに頭を下げる形での和解となりました。

クアルコム社の財務

短期的な財務

単位は100万ドルです。

短期的な財務の安定度は流動比率で見ることができます。クアルコム社の財務は、流動資産が流動負債の2倍程度あり、安定的です。

ITバブル崩壊時

同社は、ITバブル崩壊後にいち早く財務改善に取り組んだ経緯があります。2002年末時点での、同社のデータは以下のとおり（単位：100万ドル）。盤石なCDMA方式の特許と、財務改善の取り組みによって、多くのハイテク新興企業が倒産した荒波を乗り切りました。

クアルコム社のキャッシュフロー

フリーキャッシュフローはプラス圏で推移。2018年には、約100億ドルの自社株買いを実施。2019年度中に、更に200億ドルの自社株買い計画が予定されています。配当も高く（株価が上昇した現在でも2.96%）、株主還元を維持できるかは気がかりです。

特許覇権を確立しつつあるので、今後は更に多額のロイヤリティーを取ることができます。キャッシュフローの推移には注目したいですね。

Snapdragon 865、765、765Gの発表

世界が注目するクアルコム社ですが、12月3日には新たに3つのチップを発表しています。ハイエンドのSnapdragon 865の処理能力は従来比2倍、競合比3倍とされます。同社のモバイル・チップ分野の優位性は、しばらく動きそうにありません。

幸い、ハイテク銘柄のため、市況の変動の影響を受けやすく、何らかのショック時に、押し目買いのチャンスはあるでしょう。